¿Qué significan tasas de interés constantemente altos para los inversores privados?

Los últimos datos sobre inflación en los EEUU indican que los tipos de interés podrían mantenerse más altos de lo previsto.

En las reuniones de marzo y mayo del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), el FOMC mantuvo el tipo de interés oficial en el 5,5% por quinta y sexta reuniones consecutivas. El informe del Índice de Precios de Consumo (IPC) de marzo de 2024 mostró que la persistente inflación se tradujo en un aumento anual del IPC del 3,5%, que sólo se atenuó ligeramente en el informe de inflación de abril, hasta el 3,4%. El FOMC indicó que una inflación más firme retrasará probablemente el calendario de recortes de tipos, pero sigue siendo más probable un recorte que una subida en 2024.

¿Qué significa esto para los inversores?

Los prestamistas directos pueden seguir beneficiándose de la subida de los tipos de interés básicos, ya que los préstamos garantizados prioritarios siguen rindiendo un atractivo 11-13%. Si persiste el entorno de tipos de interés elevados, es probable que el flujo de tesorería de los prestatarios siga fluyendo hacia los prestamistas de primer derecho de retención a los rendimientos de los tipos obligados contractualmente. A pesar del estrechamiento de los diferenciales de crédito, los rendimientos de esta clase de activos se mantienen en máximos recientes o históricos, lo que ofrece una perspectiva favorable para los prestamistas y los inversores que buscan rendimientos sustanciales.

Sin embargo, los rendimientos favorables conllevan riesgos crecientes. La persistente subida de los tipos está ejerciendo una presión significativa sobre los prestatarios, ya que los costes por intereses se han duplicado en los dos últimos años. Vemos a gestores proactivos trabajando con los prestatarios para enmendar los incumplimientos de los pactos y, en algunos casos, permitiendo a los prestatarios elegir sus tipos de interés. En los casos más graves, los prestatarios están inyectando capital adicional para mantener la liquidez, con la esperanza de que las presiones disminuyen cuando los tipos de interés empiecen a bajar.

El aumento de los riesgos significa que pueden empezar a aparecer grietas en algunas carteras, aumentando la probabilidad de pérdidas en determinados préstamos. Los prestamistas directos pueden adoptar una postura defensiva, concentrando sus esfuerzos en los préstamos no rentables o defendiendo las operaciones de años anteriores contra la revisión de precios. Este enfoque defensivo implica asignar más recursos a la supervisión y gestión de los préstamos de mayor riesgo para garantizar la solidez de la cartera.

¿Cómo pueden los inversores mitigar el riesgo a la vez que obtienen rendimientos en este entorno récord?

Los inversores pueden estar mejor servidos si se alinean con un gestor de crédito experimentado que tenga la experiencia y la flexibilidad para desplegar enfoques nuevos e innovadores en este entorno actual.

Los inversores pueden buscar equipos de gestión experimentados con estrategias de crédito recién lanzadas que no estén lastradas por una cartera heredada suscrita en un entorno de tipos cero y baja inflación. Estas estrategias están diseñadas para el actual clima de tipos y reducen el riesgo de impago de los préstamos heredados. Permiten una mayor flexibilidad y capacidad de respuesta a los cambios del mercado.

Los inversores pueden considerar la posibilidad de que equipos de gestión experimentados lancen nuevas estructuras que cubran la inflación sin el uso tradicional del apalancamiento, cómo Battery Finance y su estrategia de garantías en bitcoin. Al introducir una pequeña cantidad de bitcoin resistente a la inflación en el paquete de garantías junto con las garantías inmobiliarias tradicionales, la cartera obtiene la ventaja de no estar correlacionada del activo digital. Esta inclusión estratégica del bitcoin no sólo aumenta la resistencia de la cartera a las presiones inflacionistas, sino que también diversifica la base de garantías, mejorando así potencialmente la estabilidad general y los rendimientos en condiciones económicas volátiles.

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Fuente: FRED, Oficina de Estadísticas Laborales, CApIG, J.P. Morgan Datos a mayo de 2024.